金控配资· 中国游戏在海外“杀疯了” 模式转型引领全球竞争力

中国游戏厂商在海外市场的表现持续强劲。2025年3月，共有38家中国厂商进入全球手游发行商收入榜前100名，总收入达到21.1亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的39.2%。中国自研游戏在海外市场的实际销售收入达到204.55亿美元，同比增长10.23%，连续六年超过千亿元人民币。

中国游戏从过去的参与者逐渐转变为全球手游市场的主导者之一。早期出海逻辑主要是“买量换皮”，即通过大规模广告投放获取用户，但这一模式在2020年后因新增流量减少和效果广告吸量周期缩短而变得不再有效。成本飙升意味着买错量的损失大幅上升，如果抓到的不是目标用户，游戏的LTV、ARPU等数据都会被拉低。然而，2024年全球内购收入回升至817亿美元，接近历史高位，这表明增长驱动力已转向对存量用户价值的挖掘。

头部游戏厂商如三七互娱、米哈游和腾讯已经意识到这一点，并调整了出海策略。三七互娱针对不同区域寻求增长机会，2025年上半年其海外收入占总营收比重达32.1%；米哈游坚持全球同步发行、统一运营节奏，将全球化内化为产品研发的一部分；腾讯2025年国际市场游戏收入达到774亿元，同比增长33%，远超本土市场18%的同比增速。

点点互动深耕SLG品类，稳坐全球手游发行商收入榜亚军，3月收入环比增长11%。母公司世纪华通预计2025年合并营业收入约380亿元，同比增长约68%。三七互娱则通过持续上新和多品类布局对冲不确定性，3月收入环比上涨28%，位列全球第7。其出海策略是“自研+代理”双轮驱动，在多个赛道储备了二十余款优质产品，构建起足够厚的产品管线。

米哈游的核心打法是将游戏作为“持续更新的内容产品”，旗下《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》构成了一套完整的全球化IP矩阵。这种模式依靠版本更新、角色上新、IP联动带来持续收入脉冲，尽管高投入也是现实问题，但用户粘性和品牌溢价明显。

女性向游戏和合成品类成为新的增长极。柠檬微趣旗下的合成手游《Gossip Harbor》在2026年初连续两个月蝉联出海手游收入榜冠军。叠纸网络的《恋与深空》也在3月末推出特别活动后，全球累计收入突破10亿美元。这些公司在增量蓝海中拓荒，展示了不同的商业逻辑。

随着全球手游市场进入存量竞争阶段，玩法层面的创新越来越难构成长期壁垒。真正难以复制的是产品所承载的文化叙事能力。日本的任天堂和索尼、美国的漫威和迪士尼、韩国的防弹少年团和《鱿鱼游戏》都成功完成了从“产品输出”到“文化输出”的跨越。文化叙事不仅能降低用户获取成本，还能提升用户生命周期价值并构建品牌护城河。例如，《原神》通过文化内容驱动自然传播，每次版本更新都能引发全球社交媒体的讨论。

国内政策也支持文化出海。2026年3月，“十五五”规划纲要首次将网络游戏纳入国家级文化出海战略，明确提出推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品展览等出海。这意味着游戏出海已成为国家文化战略的一部分。未来，能否从“产品出海”跨越到“文化出海”，让海外用户因为“这是一款中国游戏”而产生天然的好感和期待，将成为游戏出海的关键。

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